币安杠杆代币常见问题

1. 槓桿代幣是加密貨幣嗎？

槓桿代幣不是加密貨幣。槓桿代幣是一種金融衍生品，性質如同傳統槓桿ETF。和傳統槓桿ETF一樣，槓桿代幣是投資零時差，時時刻刻都有新報價。槓桿代幣的淨值與基礎資產是同步變動，走勢與基礎資產的連動性高, 非常貼近基礎資產趨勢，因此當追蹤的基礎資產漲跌多少，槓桿代幣就漲跌多少。

槓桿代幣不像共同基金（mutual fund)，基金淨值是在當日收市後，統計該基金投資的所有股票、債券等資產的價格而得出的，一般按照收盤價計算，因此一天只有一個淨值價格。

槓桿代幣的代幣特性，只限於交易方式如同其他代幣，可以在現貨市場買賣。所以切記，槓桿代幣不是加密貨幣，因爲槓桿代幣不是鏈上和限量發行。

2: 槓桿代幣的發行量是固定的嗎？幣安如何在增加槓桿代幣的發行量，同時保證槓桿代幣的淨值不會被扭曲?

如上所述，槓桿代幣性質如同傳統槓桿ETF。傳統槓桿ETF是開放式基金，用戶可以在二級市場自由買賣，同時也可以申購贖回。由於槓桿代幣允許用戶可以申購贖回，因此槓桿代幣的發行量不是固定的，幣安作爲幣安槓桿代幣的發行方，可根據市場流動性和用戶要求，增加槓桿代幣的發行量。

當幣安創建更多槓桿代幣時，會在每個槓桿代幣的籃子中也增加了幣安永續合約持倉，並且這個增加幣安永續合約持倉和創建更多槓桿代幣的操作信息是公開且透明的。幣安如何證明當創建更多槓桿代幣的同時，槓桿代幣的淨值不會受影響呢？以下是淨值的公式。如果幣安只創建更多槓桿代幣而不增加每個槓桿代幣的籃子的永續合約持倉，那麼淨值會越來越低。但是由於幣安在創建更多槓桿代幣，也同時增加每個槓桿代幣的籃子的永續合約持倉，那麼槓桿代幣淨值就不會被扭曲。

幣安在創建更多槓桿代幣和增加槓桿代幣籃子的永續合約持倉是公開的，用戶可以在幣安槓桿代幣主頁和調倉歷史中獲得這些信息。

3. 爲什麼槓桿代幣的表現與基礎資產不同步呢？比如說，BTC資產在過去24小時內的漲幅度爲 -10%, BTCDOWN槓桿代幣淨值沒有上漲，反而在過去24小時內下跌了50%？（假設BTCDOWN的槓桿倍數是固定3倍）

任何一個金融產品的收益率不能只看（期末 - 期初）的資產價格變化。槓桿代幣的價格是時刻跟蹤永續合約市場的價格變化，並隨之產生槓桿水平的漲跌。因此，槓桿代幣的淨值是受基礎資產，即永續合約的每毫秒價格變動及連續複利而變化。公式爲 P(n) = P(0) * (1 + Delta)! , 其中P(n) 爲最新的價格， P(0) 爲期初的價格， Delta 爲 單位時間內，資產的變化百分比。

舉個例子，在T0時，x基礎資產是10USDT, 假設xup槓桿代幣是3倍做多x資產，而xdown槓桿代幣是3倍做空x資產，xup和xdown槓桿代幣初始價格爲10USDT。
假設x資產在5秒內經歷價格波動，xup和xdown槓桿代幣在短短的五秒內表現會是如何呢？

從期末（T5）至期初（T5），x基礎資產的漲幅度爲0%，但是xup的漲幅度爲-20.8%，而xdown的漲幅度爲-52.2%。因此，如果我們以期末和期初的差值去判斷槓桿代幣的漲幅度，是不正確的，因爲這忽略了基礎資產的實時價格變動及連續複利效應。

4. 爲什麼x基礎資產已回到期初的價位，但xup和xdown槓桿代幣要回到原先價位的難度是非常高？

我們就拿最簡單的非槓桿投資組合來說，如果某天虧損10%，第二天即便盈利10%也無法達到盈虧平衡。如果一筆100美元的投資虧損了10%，就只剩下90美元；如果第二天盈利10%，也只是在90美元的基礎上盈利10%，最終只能達到99美元。顯然，這與你所預期的完全不符。

爲什麼10%虧損的盈虧平衡點不是10%收益呢？實際上，根據數學的基礎算法是，我們應該以你現在有多少作爲起點，從那裏開始計算必要的回報率。

假設目前你的投資組合是100美元。若你損失了10%，你的投資組合將會是90美元。若你想把彌補投資組合所虧損的10美元，那你必須賺取11.1%（10/90 x 100%）的收益率才能把你的投資組合價值變成初始的價值，即100美元。

因此，如果投資組合遭遇了虧損，就需要比虧損金額更多的盈利金額來達到收支平衡/盈虧平衡（Break Even Point)。以下圖表展示了投資組合在不同虧損程度下要達到盈虧平衡所需的收益率。

如上所示，虧損越大，要達到盈虧平衡所需的收益率就越高。而對於槓桿代幣來說，這種腐蝕是經常發生的。不僅如此，如果某資金使用了槓桿，這種腐蝕會被加倍放大。